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Waste Management(WM)2023年首季经营表现平平,收入上升4.9%至48.9亿美元,主要垃圾收集及处理量按年微升1.1%,较2022年同期按年增加4.2%,增幅下降3.1个百分点。经调整每股盈利(EPS)升1.5%至1.31美元。尽管业绩平淡,但仍然优于市场预期。
拉长时间观察,2020年至2022年间,收入152亿美元(-1.5%)、179亿美元(+17.8%)、197亿美元(+9.8%);经调整EPS为4.03美元(-8.4%)、4.84美元(+20.1%)、5.59美元(+15.5%)。2020年业绩倒退,应该与新冠疫情有关。
再看WM管理层对往后业绩展望,2023年度收入增长料介乎4%至5.5%,略高于疫情前的2018年、2019年度的2.9%、3.6%。2023年经调整经营EBITDA(除息税、折旧及摊销前盈利)料增6%至8%,2022年为55亿美元。WM早前提出到2027年经调整经营EBITDA为80亿至85亿美元,换言之,每年增长幅度介乎7.7%至9%,与2023年指引相若。
盈利展望仅单位数增长
估值方面,过去四个季度EPS合共5.61美元,按6月12日收报价162.91美元,往绩市盈率高及29倍,明显高于标普500指数的20、21倍。另外,WM管理层对未来数年经调整经营EBITDA指引,换算只有单位数增长;股价对比经调整经营EBITDA,超过两倍。简单从两个标准看,WM估值都不算吸引。
综合WM首季业绩后的研究报告,大行目标价由162美元至200美元不等,大摩维持181美元不变;花旗调高6美元至186美元;高盛调高2美元至198美元。因此,愈靠近大行目标价下限,入市时就比较舒服。股价表现方面,自今年4月以来,WM股价在160美元水平有较好支持,即使在4月27日公布首季业绩当天,股价跌穿160美元,低见157.9美元(较上一个交易低3.4%),但收市报161.63美元。因此,股价跌穿160美元,不妨先行沽货离场。
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